tqqq歸零：槓桿ETF長期持有？最佳槓桿比率

近幾年很常被問到的問題？長期持有槓桿ETF 既然市場長期向上，為什麼不直接長期持有槓桿ETF呢？

在過去十年長期持有原型為市值型的槓桿ETF，像是S&P 500指數兩倍槓桿的SSO、三倍槓桿的UPRO，都能輕鬆打敗指數和勝過一倍的原型ETF（VOO、SPY）。

再來我們看看追蹤那斯達克100指數的槓桿ETF，像是兩倍槓桿的QLD和三倍槓桿的TQQQ，更是誇張！年化報酬嚇死人、存股發大財～

台股的話，元大台灣50正二00631L，自從上市成立以來的總報酬也是完全輾壓0050。

在過去十多年的大牛市，長期持有這類型有長期向上趨勢的槓桿ETF，即便遭遇今年的熊市，報酬依然相當亮眼，基本上什麼都不用做，躺好～投資績效就已經贏過市場上絕大多數的投資人了。

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為什麼槓桿ETF給人的印象好像非常差呢？

大多主張槓桿ETF不能長期持有的論點，通常都是以波動率耗損（Volatility Decay）的問題為出發點。

假設市場第一天上漲5%、第二天下跌5%。

此時每日再平衡的兩倍槓桿會有(1-0.1)*(1+0.1)=0.99=1%的耗損。

可是在這種情況下，即便是一倍槓桿也會有0.25%的耗損。

也就是說，波動率耗損並不是槓桿ETF獨有的特性，在1倍原型的ETF當中也存在這種情況，只是槓桿ETF會特別放大耗損。

很多人沒提到是，槓桿ETF每日再平衡的機制，在某些情況下會有意想不到的成效。

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1倍原型ETF：100 -> 90 -> 81 -> 73 -> 65 （－35% 虧損）

3倍槓桿ETF：100 -> 70 -> 49 -> 35 -> 24 （－ 76% 虧損）

假設1倍的原型ETF連續四天都下跌10%，最後會有35%的虧損，此時三倍槓桿的虧損是76%，遠低於35%的三倍，如果沒有每日再平衡，槓桿投資組合則會有105%的虧損。

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1倍原型ETF：100 -> 110 -> 121 ->...