CMS30Y：固定期限交換利率

CMS固定年期最短为1年，最长为30年；为市场广泛使用的利率参考指标。在实务操作过程中，美元CMS报价对应为3个月LIBOR，欧元CMS对应为6个月LIBOR。CMSn是指n年期限的调期利率。例如：USD CMS30Y就是30年期美元掉期利率[1]，EUR CMS2Y就是2年期欧元掉期利率。假设国内有一家外贸企业[2]，准备扩大生产经营，因此它拟向银行借入大笔人民币贷款[3]，期限为5年，企业想将利率成本控制在7.3%左右，每季度付息一次。但是市场上的五年期的贷款利率[4]为7.74%，就连一年期的贷款利率也在7.3%以上，为7.47%，可见当前的利率水准很难满足企业自身的需求，这个时候企业就急需一种产品能够帮助它来降低整体的财务成本。

我们假设企业采用了欧元CMS产品。

期限：5年

付息频率[5]：每季度一次交换汇率[6]：参照付息日当天人民币兑美元的中间价[7]（在此过程中，企业利息收支均使用美元进行交割[8]）

观察区间：EUR CMS30Y-EUR CMS2Y＞=0

企业支付：r×人民币贷款本金[9]÷汇率[10]其中， n为计息期内EUR CMS30Y-EUR CMS2Y＞=0的天数；N为计息期；r为企业支付给银行的利率；R×n/N为银行支付的利率；r＜R，r，R的具体数值可以由企业与银行进行协商而定，也可以由企业根据自身需求[11]设定收入利率或者支付利率，之后再由银行计算出另一价格。在这里我们暂且假设r=6.7%，R=7.3%。那么如果在每个计息期内，EUR CMS30Y均大于等于EUR CMS2Y，那么挂钩的欧元CMS利差[12]就始终在观察区间内，那么企业收入[13]：7.3%×n/N×人民币贷款本金÷汇率[14]企业支出：6.7%人民币贷款本金÷汇率[15]企业实际收入=7.3%×n/N×人民币贷款本金[16]÷汇率-6.7%人民币贷款本金÷汇率[17]=0.6%×人民币贷款本金[18]÷汇率通过以上数据，我们得知，银行支付给企业的利率是以7.3%作为基础的，高于企业支付给银行的固定利率[19]6.7%。很明显，企业购买了欧元CMS产品之后，就将企业的贷款成本降低了60点。

另外我们设挂钩指标在区间外的天数为X，通过计算可得：

7.3%×（90-X）/90=6.7%

X=7.39

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